中银国际:内地债市成熟需要二十年

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图:中银国际研究部副主管王卫/中银国际提供

中国债券市场近年发展很慢,已是全球第三大债券市场,但国际投资者佔比仅有2%,远低于心智心智成熟 的句子期的句子的句子债券市场的20%至80%,过去“刚性兑付”亦令债券市场的息率出現扭曲。中银国际研究部副主管王卫接受大公报专访时表示,内地正淡化刚性兑付,预期中国债市发展到基本心智心智成熟 的句子期的句子的句子需要10至20年时间,而在债市正常化的过程中,短期波动难免。

去年年底至今年首季,境内外人民币债券市场有所回暖,人民币升值难能可贵是因为之一,融资成本亦有一定竞争力。但三月以前,信用市场结束了了转差,企业融资成本亦大幅上升,违约率上升,令投资意欲下降。当事人面,因为受企业违约影响,民营及中小企业融资难度亦大增。

公司债违约率低于国际

“债券市场每年均需要一一有一1个 市场调整,但去年却没哟出現,至今年三月才结束了了调整。”王卫指,债券市场的基本面实没哟太大变化,企业盈利仍然不俗,主就说 我流动性问提,再加每年夏天均是传统淡季。他预期,债市要到八月底、九月才会好转。至于美国加息对债市的影响,他指,投资者早已消化加息消息,在投资组合中调升较短期债券比例,再加不认为美国会大幅加息,故认为影响不大。

今年以来,中国债券市场违约不断,至今共有13家债券发行人违约,涉及债券金额达202亿元人民币,较去年同期大增41%,但公司债的违约率仍仅0.08%。“国际违约率正常是2%至3%左右,中国现时违约率仍远少于1%,指在非常低的水准。”王卫称,过去因为刚性兑付,令内地信用市场扭曲,因为没哟违约,债券的AAA评级佔主流。“因为过去基数太低,违约出現时,好像增加得很慢。长远而言,内地政府需淡化刚性兑付,教育投资者承担风险。”

国际投资者佔比较低

他续称,难能可贵内地债券市场是全球第三大市场,但国际投资者佔比仅有2%,低于心智心智成熟 的句子期的句子的句子债券市场的20%至80%。他认为,如国际投资者佔比升至10%至20%,都不能说中国债市基本心智心智成熟 的句子期的句子的句子,预期需要10至20年时间,但若政府加快改革,时间因为往前推。过去,国际投资者必须透过QFII/RQFII作有限度投资内地债市,但现时国际央行、主权基金、金融机构等已可投资内地间债券市场,而债券通(北向)的开通,再增加根小广泛投资内地债市的管道。

难能可贵现时投资内地债市管道大增,但为甚国际投资者的佔比仍必须2%?王卫解释,国际投资者仍需时间学习及了解中国债券市场,并需时间建立当事人的研究团队。再加债券投资者一般均较为稳健,故即使债券通开通,国际投资者亦不必在短期内买入多量债券。他坦言,“在债券市场正常化的你这个 过程中,中国债券市场长远可望健康发展,但短期内市场难免波动。”